後場に注目すべき3つのポイント～アドバンテスト上昇が指数を後押し

アドバンテストが日経平均を『407.76円押し上げた』って、1社でそんなに影響を与えるものなの？

日経平均は225社の株価で構成されているんですが、単純平均ではなく「時価総額加重平均」という計算方法を使っているんです。つまり、企業が大きいほど、その値動きが指数全体に影響しやすくなる仕組み。アドバンテストは半導体検査装置の大手で、時価総額が数兆円規模。株価が5％動けば、指数全体への寄与度は相当なものになります。 実際、記事では「前場はアドバンテストが407.76円押し上げたが、日経平均全体の上昇幅は177.09円にとどまり」と書かれていますね。これは、アドバンテストのような大型株が上がっても、同じくらい重い銘柄が下げれば、指数全体の上昇幅は小さくなるということ。実は東京エレクトロンやTDK、ファナックといった同じ半導体関連の大型株が下落していたから、全体ではアドバンテストの上昇が相殺されてしまった状況です。1社で400円以上動かすのは異例ではなく、その企業の重要性と市場の期待値次第では珍しくない、と言えそうです。

ドル・円が158円から157円に下がったって、円で給料をもらってる人にとっては良い話なの、悪い話なの？

ドル・円が下がる、つまり円が強くなることは、給料の名目額には影響しません。でも、家計には割と大きな影響がある。 円が強いときは、輸入品が安くなります。ガソリン、食料品、衣類、電子機器など、海外から買う物の価格が下がる傾向。だから買い物が少し楽になる可能性はあります。 ただし、円高は企業の収益を圧迫する側面もあります。日本は輸出で稼ぐ産業が多いから、円が強いと海外での売値が上がって、競争力が落ちる。そうなると企業が業績不振に陥り、給料が上がりにくくなったり、最悪の場合は雇用不安につながったりする。記事に出てくるアドバンテストやキオクシアのような半導体企業も、円高の影響を受けやすい業種です。 つまり、短期的には輸入品が安くなるメリットがある一方で、中期的には円高が企業業績を悪化させ、給料上昇率を鈍化させるリスクがある。トレードオフの関係にあるということでしょう。いま円が強くなるのが本当にいいのか悪いのか、それは個人の就職先や消費パターンによって答えが変わってくるのかもしれません。

FOMC が政策金利を据え置いたっていうのに、米金利が下がるってどういう理屈？市場の期待と違う展開が起きたの？

政策金利を「据え置く」ことと「金利が下がる」ことは、一見矛盾していますが、実は起きる局面があります。市場が織り込んでいた期待と、実際の決定内容がズレたときなんです。 この場合、記事にある「想定ほどタカ派的でなかった」というのが肝。FOMCは金利を据え置いたけれど、会見やガイダンスで「今後、もっと積極的に利下げするかもしれない」というシグナルを出した可能性が高い。市場は事前に「あの金利水準なら、年内にもう1〜2回の利下げがありそう」と見積もっていたのが、蓋を開けてみたら当初想定よりハト派的だったわけです。 すると、投資家は「来年にかけて米金利は思ったより上がらない」と判断し直す。その結果、長期金利が低下していく。政策金利そのものは動いていなくても、市場参加者の「今後への見方」が変わることで、実際に取引される債券の利回りは落ちていくわけです。 つまり、ドル売りが起きたのは、金利差が縮小する見通しが生まれたからという流れなのかもしれません。

半導体関連株が上がったり下がったりで日経平均が揺れ動くってことは、日本の株式市場全体が特定の業界に頼りすぎてるってこと？

日本の株式市場全体が特定業界に依存する構造は、実際にあります。この記事でも象徴的に見えてるんですよね。アドバンテストが日経平均を407円も押し上げたのに対し、日経平均全体の上昇は177円。つまり、半導体関連の大型株が上がっても、他の銘柄が下げているから相殺されてる状態です。 日経平均は225銘柄で構成されていますが、時価総額の大きい銘柄ほど指数への寄与度が高い。半導体や電機などの重厚長大産業が日本の産業を象徴してきた時代の構造が、そのままインデックスに反映されている。だから「特定業界の値動き＝市場全体の値動き」に見えてしまうわけです。 ただ注目したいのは、TOPIXやグロース指数は日経平均と逆の動きをしてる点。つまり日経平均が上がった日でも、中小型株や新興企業は売られている。市場全体が分裂してるといえそうです。日経平均という指標に日本株全体を代表させるのは、もうずいぶん無理が生じているのかもしれません。

アドバンテストが上昇する一方で、東京エレクトロンやファナックが下落してるのって、同じ半導体関連なのに何か違う理由があるの？

同じ業界でも「何を売ってるか」が違うと、市場の評価は大きく変わってくるんですよね。 アドバンテストは半導体検査装置の専業メーカー。29日に通期業績を上方修正したのが買い材料になりました。一方、東京エレクトロンやファナックは半導体製造装置や工作機械など、より幅広い事業を手がけている。記事には明記されていませんが、この2社の下落には別の要因があるかもしれません。 実は重要なのは、FOMCが「想定ほどタカ派的でなかった」という点。米金利が低下基調に転じました。そうなると、利ザヤを稼ぎにくくなる産業用機器の需要見通しが曇る。東京エレクトロンやファナックは、グローバルな景気に左右されやすいビジネスモデルなんです。 同じ「半導体関連」という括りでも、好況サイクルの恩恵を受ける企業と、金利環境に敏感に反応する企業がいる。アドバンテストは検査装置という限定的で専門的な領域で存在感を保ち、決算で自信を示したから買われた。一方、汎用性の高い機械メーカーは、マクロ環境の悪化シグナルにはやく反応してしまう傾向にあるようです。