「価格爆発」ビットコイン、4536兆円規模の金市場を基にした予測で価格上昇に備える（Forbes JAPAN）

「利回りを生まず、キャッシュフローも生み出さない価値保存資産」って、株や債券とどう違うの？

株や債券は企業の利益や政府の信用という「実体」があるから、それがお金を生み出します。株なら配当、債券なら利息。でもビットコインと金は違う。どれだけ保有していても、何も生み出さない。価値は「欲しい人がいくら払うか」という投資家心理だけで決まる。 言い換えると、株や債券の値段は企業業績や金利という「客観的な基準」に連動しています。悪くなれば下がるし、良くなれば上がる。でもビットコインは基準そのものがない。「限定性が価値」という信念が保たれているあいだは高いけど、その信念が揺らぐと、支える根拠がどこにもない。 金も同じ構造で、昔から「有事の際の逃避先」という心理だけで値段が動いてきました。記事で「8年間低迷」という話が出るのは、その心理が冷めた期間だったから。つまり、キャッシュフローのない資産は、需要と供給という「気まぐれな波」に翻弄されやすいということになるのかもしれません。

ビットコインETFが個人の投資家にも開かれたのは最近なんだけど、普通の投資信託を持ってる人にとって、これって何か関係あるの？

ビットコインETFが登場した背景を考えると、むしろ普通の投資信託を持ってる人こそ、その影響を受けてる可能性があります。 2024年にビットコインETFが米国で認可されたとき、ウォール街の大手機関投資家が一気に参入しました。これって、「ビットコインは暗号資産の専門家だけのものではなく、ポートフォリオの一部として組み込む資産になった」という宣言に近い。 記事でも触れられてるように、金ETFも同じ道をたどったんですよ。金が金融機関に認められたことで、ポートフォリオの多様化戦略が変わった。その結果、一般の投資信託でも「金を組み込む」「ビットコインを組み込む」といった選択肢が増えていく流れが来てます。 つまり、あなたが「普通の」投資信託だと思ってるものにも、気づかないうちにビットコイン相場の変動が組み込まれる日が来るかもしれない。個別で買わなくても、背景では影響を受けることになりそうです。

金ETFが「一時的に世界最大のETFとなったものの、8年間低迷した」っていうのは、何がきっかけで人気が落ちたんだっけ？

記事には明確に書かれていないんですが、背景を補えば、金ETFが2011年にピークを迎えた後、長く低迷した主な要因は「金利上昇局面」だったと考えられます。 2011年の金ブームは、金融危機の後遺症が残る時代。先行き不安の中で、利息も配当も生まない金に資金が集まりました。ところが2010年代の後半になると、経済が回復基調を示し、米国が金利を引き上げ始めた。すると「わざわざ利息ゼロの金を持つより、債券や預金で利息をもらう方がいい」という判断が広がるんですね。 記事でバルチュナスが「キャッシュフローも生み出さない価値保存資産」「投資家心理がパフォーマンスを左右する」と指摘しているのは、まさにこの点です。金やビットコインは、経済的な不安心理があるときは輝きますが、安心感が戻ると見向きもされなくなる。その心理の波が、8年の低迷を生み出していたと見えそうです。

金もビットコインも『需要が気まぐれで波のように押し寄せる』って書いてあるけど、要するに『投資家の気分で値段が決まる商品』ってこと？

本質的には、そうなんですよね。ただ「気分」という言い方だと、ちょっと曖昧に聞こえるかもしれません。 金もビットコインも、企業の利益を生み出すわけでもなく、利息や配当も出ない。つまり、それ自体から現金が生まれない資産です。だから値段は「この先、誰かがもっと高く買ってくれるだろう」という期待だけで決まる。その期待は、世界情勢の不安感だったり、インフレへの警戒だったり、あるいは単純に「みんなが買ってるから」という同調圧力だったりする。 金は2011年に一気に買われて世界最大のETFになったのに、その後8年間、誰も興味を失って沈んだ。ビットコインも昨年10月に資産1000億ドル超まで膨らんだのに、ここから50%超も下がった。供給量は変わらないのに、投資家の関心がスっと引いてしまうわけです。 つまり「気分」というより「需要のサイクルに完全に支配されている」ということなのかもしれません。実物資産としての価値がないぶん、買い手がいるかいないかで値段が激変する構造になっていると言えそうです。

ブラックロックが『償還請求に対応するため約10万BTCを売却』してるって、つまり投資家が『やっぱり売りたい』と言ってる証拠じゃないの？

そこが見えにくいポイントですね。投資家が「売りたい」と言ってるのは事実ですが、それが必ずしも「ビットコインへの信頼喪失」を意味するわけではないんです。 ETFの償還請求は、単純に「資産を現金に変えたい」という流動性のニーズです。ビットコイン価格が5万ドル台まで下がった局面では、損切りしたい人もいれば、別のポートフォリオに資金を振り分けたい人もいる。金融機関の決算対応や、ポジション調整の必要も出てくる。つまり「ビットコイン自体は嫌だから売る」というより「今この瞬間、現金が必要」という事情が多く混じってるはずです。 記事の後半で触れられている通り、その一方でETF 経由の「買い」も続いている。機関投資家の資金流入が売り圧力を緩和しているとあるのは、新規で買う層がいる証拠。つまり市場内では「売りたい人」と「買いたい人」がせめぎ合ってる状態で、10万 BTC の売却はその一断面に過ぎないのかもしれません。金の歴史でも、何度も急落と復興を繰り返したわけですから。