【ＮＹ為替オープニング】9月FOMCでの利上げ織り込みドル続伸｜FX・為替ニュース

『短期金融市場では91％利上げを織り込んだ』って、市場がそう予想してるってこと？それとも、もう決まったことなの？

市場がそう予想している状態です。決まったわけではありません。 短期金融市場では、FOMCが15日、16日に開く会合で利上げする確率を、金融商品の価格から逆算して読み取ります。その確率が91%という意味。つまり、トレーダーたちが「ほぼ確実に利上げが来る」と織り込んでいる状態ですね。 ただ注目すべきは、エコノミストの平均予想では「政策据え置き」なんです。プロの経済学者と、市場の参加者とで見方が分かれている。この乖離が面白くて、市場はインフレや中東情勢からのリスクをより重く見ているのに対し、エコノミストは慎重という構図になっています。 つまり91%というのは、FRBが「利上げはしない」と明言しない限り、市場のお金がドル買いに流れ込み続ける状態を意味します。FOMCでもし据え置きが発表されたら、この予想が外れて相場が大きく動く可能性も高いということ。決まった話ではなく、市場の張った賭けなのです。

サウジアラビアのパイプライン停止で原油が上がって、それが日本の金利上げにつながるって、つまり日本の住宅ローンや物価にも影響してくるの？

サウジアラビアのパイプライン停止が日本の住宅ローンに直結するまでの流れは、確かに実在します。ただ、その経路は意外と複雑なんですよね。 原油高→インフレ圧力→日銀の利上げ、という一本道ではなくて、むしろ日本銀行が「世界的なインフレ圧力に後れを取るわけにはいかない」という判断で動く感じに近い。中東情勢が緊迫すれば、米国やECBも利上げモードに傾き、その連鎖の中で日銀も追従する。だから、サウジのパイプライン被害が直接、あなたの住宅ローン金利を決めるというより、世界経済の「金利競争」に日本が巻き込まれている状況なのかもしれません。 物価への影響はより直接的です。原油高は運送費を上げ、輸入物価を押し上げる。ガソリンスタンドの値段を見ればわかりやすいし、その後、食料品やその他の生活コスト全般に波及します。そこまでは確実に起きる。金利のほうが「予防的な値上げ」という側面が強いと言えそうです。

中東情勢の混乱で各国の中銀が一斉に利上げに動いてるみたいだけど、これって去年までの『ずっと低金利の時代』が終わるってこと？

原油高で実質的なインフレ圧力が高まるから、各国が一斉に動いてるんですよね。 2020年代初頭は「低金利が当たり前」という時代でしたが、それは供給側が安定していた前提での話。いま中東の不安定化で原油供給が制約されると、エネルギーコストが嵩み、物価全体を押し上げる。各国中銀は放置できない状況に追い込まれている。 ただ「低金利時代の終焉」と言い切るかは微妙なところです。あくまで原油危機への対抗措置で、有事対応の色が強い。原油相場が落ち着けば、利上げペースも緩む可能性もある。 むしろ注目は、各国が足並みを揃えてる点。日銀も17～18日に利上げほぼ確定。FOMCも15～16日に利上げを織り込む市場予想が90%超。こうなると、各国の金利差が収束していく局面が近づいてる。つまり、今後の為替相場は「どこが一番早く上げたか」ではなく「上げ終わった後、誰が一番高く維持するか」という競争に転じていくのかもしれません。

原油が高くなる→インフレが怖いから各国が金利上げ→でもそうすると景気も冷える、っていうジレンマ、これ昔も繰り返されてきたことなの？

繰り返されてきた、という言い方もできますが、実は構図が毎回同じではないんですよ。1970年代のオイルショックのときは、原油高とインフレが同時に起きて、中央銀行は「インフレ退治のために金利を上げるしかない」という相当な覚悟で踏み込んだ。その結果、確かに景気は冷えたけど、インフレも止まった。 今回は、中東情勢で原油が上がってるだけで、経済全体はそこまで過熱していない。だから、各国の中銀は「原油高で先回りしてインフレを抑え込みたい」という予防的な利上げをしてるわけです。言うなら、病気になってから薬を飲むのではなく、病気になりかけたら薬を飲もうという戦略。リスク管理は上手くなってるとも言えます。ただし、過度な先制攻撃は景気に傷をつけるので、賭けの要素は残ってるということですね。

FRBが利上げ方向に傾く一方で、エコノミストの予想は据え置きが多いって書いてあるけど、この『市場と専門家の読みの違い』ってよくあるもの？

市場と専門家が読みを分ける局面は、実はよくあります。むしろ「完全に一致する方が珍しい」くらいの感覚かもしれません。 理由は立場の違いにあります。エコノミストは、公式発表や統計データから「論理的に予想される政策」を積み上げるのが仕事。対して市場参加者は、ニュースや雰囲気、中銀幹部の一言まで織り込みながら「起こりうる可能性の全部に賭ける」という動き方をする。記事でも、エコノミスト予想は「据え置き」が主流なのに、短期金融市場では91％が利上げを織り込んでいるとある。この91％は、「FRBが利上げする確率が高い」と市場参加者が読んだから。一種の投票行動ですね。 むしろこの齟齬が生まれている時点で、市場が「何か見落とされてることがあるかも」と感じている可能性も高い。FRB議長のタカ派発言も、市場には「政策転換の前触れ」に映るけれど、エコノミストはまだ「発言は参考までに」と見てるのかもしれません。どちらが当たるかは、15日16日の会合結果次第になりそうです。